Введение в фундаментальный анализ, часть 1 - оценка природных ресурсов России и перспективных отраслей экономики

Автор: Вадим Зверьков

То, что мы знаем, – ограничено, а то, чего мы не знаем, – бесконечно
(П. Лаплас)
Любое решение – это ошибка
(Эдуард Далберг)

Многие слышали про фундаментальный анализ, но вряд ли пытались понять, что же это такое. Это не относится к читателям, имеющим профессиональную подготовку в этой области.

Фундаментальный анализ – совокупность методов аналитических исследований, применяемых для оценки состояния и перспектив рынка ценных бумаг, отраслей, товарных, финансовых рынков, природных ресурсов и экономики в целом.

Для объяснения процессов, событий и получения необходимых прогнозных данных проводится изучение и исследование объема ресурсов и их качества, динамики показателей макро- и микроэкономиких, сравнение их между собой, а также анализ финансового состояния компаний.

Чтобы лучше понять его смысл, познакомимся с некоторыми терминами, используемыми в фундаментальном анализе.

Анализ – метод исследования, заключающийся в разложении исследуемого объекта на составные части и изучении интересующих нас свойств этих частей. Специалистами фондового рынка используются такие виды анализа как технический и фундаментальный.

Прогноз – гипотеза о вероятном будущем состоянии объекта анализа, например, курсовой стоимости ценных бумаг. Часто прогноз содержит точные значения прогнозируемых параметров.

В фундаментальном анализе используются знания, методики, приемы и технологии, основанные на классических и современных экономических знаниях, теориях, подходах и принципах, которые позволяют проводить аналитические исследования, выявлять тенденции, объяснять процессы, создавать модели и делать прогнозы.

Фундаментальный анализ помогает ответить на вопрос «почему?»: почему цены растут или снижаются, почему тот или иной фактор влияет на изменение курсовой стоимости ценных бумаг и т. п.? Цель фундаментального анализа – выявление причинно-следственных связей между событиями, явлениями, тенденциями, изменениями цены и определение направления дальнейшего движения цены и других показателей.

На фондовом рынке фундаментальный анализ используется для расчета «справедливой» стоимости ценных бумаг, прогноза процентных ставок, курсовой стоимости ценных бумаг, будущих купонных и дивидендных выплат и пр. Цель этих прогнозов – выбрать ценные бумаги, которые обладают наиболее выгодными условиями для инвестирования в них денежных средств.

Данными для анализа могут служить различные фундаментальные показатели: внутренний валовой продукт (ВВП), курс доллара, индекс инфляции, индексы предпринимательской активности, денежная масса, процентные ставки, уровень безработицы, индекс промышленного производства, стоимость нефти, цены металлов, чистая прибыль компаний, капитализация компаний, курсовая стоимость акций и другие данные. Для фундаментального анализа важны не столько значения самих показателей, сколько их динамика, а также изменение их соотношения между собой.

Фундаментальный анализ доступен практически любому человеку. Данные для анализа можно получать из периодических газет, журналов и других источников. Используя фундаментальные данные и обычную логику, можно делать различные выводы и прогнозы.

Специалистов, занимающихся изучением и применением фундаментального анализа, называют фундаментальными аналитиками.

Оценка природных ресурсов и перспективных отраслей экономики России

Многие наверняка слышали о том, что российская экономика очень перспективна. В экономических газетах и журналах пишется о том, что Россия обладает большими запасами газа, нефти, угля, металлической руды и прочими минерально-сырьевыми ресурсами. Я решил самостоятельно выяснить перспективы российской экономики и в конце 2003 года провел исследование состояния и запасов минерально-сырьевых ресурсов (МСР) в мире и в нашей стране, назвав его «Ресурсы России».

Думаю, никто не будет спорить, что обладание минерально-сырьевыми ресурсами, используемыми для производства товаров и услуг, при прочих равных условиях является конкурентным преимуществом в современной рыночной экономике, а компании, работающие в данных отраслях или связанные с этими отраслями, всегда будут привлекательны для свободного капитала. Посмотрите на таблицу (Таблица 8), в которую вошли минерально-сырьевые ресурсы России, по разведанным запасам которых она занимает лидирующее положение в мире.

* - экспертная оценка
Таблица 8. Минерально-сырьевые ресурсы, по разведанным запасам которых Россия занимает лидирующее положение в мире

Общая рыночная стоимость вышеприведенных ресурсов в ценах мирового рынка на ноябрь 2003 года составляет более 50 трлн. долл. США.

Ресурсы представляют интерес не сами по себе, а по тому, какую продукцию из них можно получить.

Рассмотрим ресурсы России более подробно.

Уголь используется для получения тепла и электроэнергии. В металлургии его применяют для плавки железа и стали, в медицине – для изготовления лекарственных препаратов. Кроме этого, его применяют для очистки воды и воздуха.

Железная руда – это основное сырье для производства конструкционных материалов, используемых во всех отраслях промышленности и в строительстве.

Из газа и нефти производят различные виды топлива. С их помощью получают электроэнергию. Газ и нефть являются сырьем при производстве удобрений, каучуков, пластмасс, синтетических волокон, химических веществ и многого другого.

Апатиты и калийные соли – это важнейшее сырье для производства удобрений.

Ниобий используется в качестве добавки при производстве труб большого диаметра, а также продуктопроводов. Его применяют при производстве суперсплавов, используемых в ракетостроении.

Тантал – ценнейшее сырье для производства твердых, жаропрочных сплавов, используемых в атомной, авиационной, ракетной и космической промышленности. Из тантала изготавливают резцы, которые используют в обрабатывающей промышленности. В медицине и стоматологии тантал применяют для изготовления имплантантов, протезов, инструментов. Он находит применение в электронике, микроэлектронике и электротехнике. Из тантала производят аппаратуру для химической промышленности, используемую для производства практически всех кислот. Тантал используют и для производства потребительских товаров (украшения, часы, браслеты и др.).

Никель применяют при производстве нержавеющей стали, никелевых сплавов и сплавов специального назначения. Его используют в качестве антикоррозийных покрытий для различных поверхностей, для изготовления турбинных лопаток, для турбо- и газогенераторов, в производстве аккумуляторов.

Титан и его сплавы широко используются в авиационной, ракетной, космической, нефтехимической и химической промышленностях. Его применяют в электрохимической промышленности для изготовления анодов и оборудования. Титановые сплавы широко используют в судостроении, из них изготавливают трубы, конструкции, узлы, корпуса, подводные крылья, глубоководные аппараты, стрелковое и автоматическое оружие. Его применяют для нанесения стойких антикоррозийных покрытий. Титан используется в лакокрасочном производстве, машиностроении, производстве пластмасс и бумаги, а также для изготовления жаропрочных материалов (эмалей, керамики). Титановые сплавы широко используют для производства различных инструментов, коронок и протезов для медицины, потребительских и спортивных товаров (велосипедов, клюшек для гольфа, ледорубов, посуды, ювелирных изделий и мн. др.).

Из кобальта производят жаропрочные стали и сплавы, которые идут на изготовление деталей авиационных двигателей, ракет, паровых котлов высокого давления, лопаток турбокомпрессоров и газовых турбин. Сплавы из кобальта используются в самолетостроении, ракетостроении и космической промышленности. Его применяют в гальванотехнике и измерительной аппаратуре (гамма-дефектоскопия и гамма-толщинометрия). Кобальт используют в металлургии, судостроении, сталелитейной промышленности и сельском хозяйстве. Из него изготавливают магниты, используемые в электротехнике и электромеханике. Кобальт применяется в медицине и в лакокрасочной промышленности. Из кобальта производят ювелирные изделия и товары народного потребления.

Фосфориты активно используются в химической и медицинской промышленности. Из фосфоритов производят удобрения для сельского хозяйства.

Уран – основное сырье для атомной промышленности, где он используется для получения тепла и электроэнергии, а также для получения радиоактивных элементов. Уран активно применяется в производстве реакторов для ракет, подводных лодок, ледоколов.

Цинк используется в металлургии для получения легких и легированных сплавов. Его применяют в автомобилестроении, машиностроении и химической промышленности в качестве антикоррозийных покрытий и в качестве реактива в химической промышленности. Из цинка изготавливают краски, пластмассы, линолеум и др., применяют в полиграфии, стекольной и резиновой промышленности.

Алмазы – это сырье для производства буров для твердых пород, используемых в добывающей промышленности. Изготовленные на основе алмазного сырья резцы и абразивные материалы применяются в обрабатывающей промышленности. Алмазы используют в электронике, в ювелирной промышленности (часы, украшения, аксессуары).

Платина и палладий – ценнейшие материалы, используемые в электронике, электротехнике, радиотехнике, автоматике и телемеханике в качестве термопар, контактов, деталей и элементов. В автомобилестроении палладий применяют в каталитических нейтрализаторах. Платина и палладий используются в химической и нефтехимической промышленности для производства сосудов, аппаратуры, катализаторов для получения азотной кислоты и др. Этот металл активно используется для научных опытов. Его применяют в медицине, ювелирной промышленности.

Олово применяется в металлургии для получения сплавов бронзы, латуни, подшипниковых сплавов и др. Для пищевой промышленности используются тара и защитные покрытия, изготовленные с применением олова.

Из бериллия производят специальные сплавы. Его применяют в военной промышленности для изготовления ядерного оружия.

Литий используют для получения специальных сплавов. Из него изготавливают аккумуляторы для мобильных телефонов и другой техники. Литий-6 используют как сырье для получения самого дефицитного изотопа водорода — трития, который является основным сырьем термоядерного реактора. В военной промышленности литий применяют для изготовления ядерного оружия.

Древесина – основное сырье в целлюлозно-бумажной промышленности для изготовления бумаги, картона. Древесину применяют в строительстве, для изготовления мебели, в малом судостроении ее применяют для изготовления корпусов, деталей. В химической промышленности из древесины производят спирты.

Кроме этого, в России существуют огромные водные ресурсы, которые представляют интерес с точки зрения получения одной из самой дешевой электроэнергии, получаемой за счет энергии падающей воды.

Наличие собственных минерально-сырьевых ресурсов (МСР) потенциально повышает рыночные преимущества компаний, работающих в России. Большие запасы ресурсов создают предпосылки для развития в первую очередь таких стратегических отраслей российской экономики, как:

нефтегазодобывающая и нефтегазоперерабатывающая промышленности;
горнодобывающая;
энергетика*;
металлургия и металлообработка;
атомная промышленность*;
военная промышленность*;
ракетостроение и космическая промышленность*;
химическая промышленность (производство удобрений, шин, пластмасс, полимеров, химических реактивов и веществ);
автомобилестроение;
энергомашиностроение;
судостроение;
самолетостроение и вертолетостроение;
моторостроение;
лесная промышленность;
строительная отрасль;
малая энергетика (производство аккумуляторов, элементов питания).

* - данные отрасли контролируются государством.

Минерально-сырьевые ресурсы (МСР) являются невозобновляемыми ресурсами, поэтому огромные их запасы в России привлекают к себе пристальное внимание со стороны мировых корпораций и свободного капитала. Это подтверждается на примере российской нефтяной отрасли, где объемы прямых и портфельных иностранных инвестиций – одни из самых больших в России.

На основе проведенного исследования я сделал следующие выводы:

Экономика России является очень перспективной и обладает огромным потенциалом для роста.
Компании, имеющие доступ к стратегическим ресурсам России или участвующие в производственных цепочках с использованием этих ресурсов, могут стать объектами для инвестирования капитала в ближайшие несколько лет, что, несомненно, приведет к росту их курсовой стоимости.
Для инвестиций лучше выбирать акции компаний, которые работают в вышеприведенных стратегических отраслях или связаны с ними.

Подтверждением этого служит то, что все крупнейшие и лидирующие компании России входят в первую десятку вышеприведенных стратегических отраслей. Например: «Газпром», »ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Сибнефть», «Сургутнефтегаз», «РусГидро», «Мосэнерго», «ГМК Норильский никель», «Северсталь» и др.

На фондовом рынке существуют такие понятия, как недооцененные и переоцененные акции. Недооцененные акции часто называют перспективными акциями или акциями с потенциалом. Недооцененность или переоцененность акций можно определять с помощью различных подходов в оценке стоимости: рыночного, доходного и на основе активов.

Из книги "Как заработать на рынке акций", 2007 г.