Фондовые индексы

Автор: Вадим Зверьков

Фондовые индексы являются важными индикаторами финансового рынка. Существует множество различных индексов: индексы акций, индексы облигаций, индексы товаров и другие. Мы будем рассматривать индексы на акции.

Индекс на акции представляет собой стоимость гипотетического портфеля без накопленных платежей, т. е. без дивидендов. «Портфель» означает объединение или набор нескольких акций, которые имеют определенные пропорции по отношению друг к другу. Обычно для портфеля отбирают самые капитализированные и самые оборотистые акции, т. е. имеющие высокие обороты торгов на бирже.

Слово «гипотетический» означает, что этого портфеля реально не существует, т. е. индекс акций представляет собой некий виртуальный портфель, состоящий из набора акций. Иногда «гипотетический» портфель называют искусственным или синтетическим. Индекс на акции представляет собой показатель, характеризующий изменение среднего значения биржевого курса акций, входящих в его расчетную базу, на определенную дату. Изменения индекса отражают динамику рынка акций.

Выше уже были приведены графики с индексом РТС, а его структура и состав представлены в Таблице 2.

Таблица 2. Состав и структура индекса РТС

Сокращения в таблице:

ао – акции обыкновенные;

ап – акции привилегированные

Источник: www.rts.ru

Индексы рассчитываются несколькими способами.

1. Метод среднеарифметический

где:
Рi – цена i-той ценной бумаги, входящей в состав индекса;
n – число акций, входящих в расчет индекса.
С помощью среднеарифметического метода индекс рассчитывается путем сложения цен всех наименований, входящих в него акций. Этот метод предполагает, что динамика индекса будет отражать движение стоимости некоего портфеля, в который входит по одной акции, составляющих индекс.

2. Метод среднеарифметический взвешенный

где
Qi – число i-той ценной бумаги, составляющей индекс в обращении;
Рi – цена i-той ценной бумаги, составляющей индекс.
При этом методе любое изменение цены акции компании с большей капитализацией оказывает более значительное влияние на изменение значения индекса. Этот способ лучше отражает изменения стоимости реального рынка акций. При этом предполагается, что динамика индекса будет отражать движение стоимости некоего портфеля, в котором акций куплено в той же пропорции, в какой составлен индекс.

3. Метод среднегеометрической

где:

произведение цен;

Рi – цена

i-той ценной бумаги, входящей в состав индекса;

n – число акций, входящих в расчет индекса.

Метод средней стоимости или среднегеометрической величины основан на предположении, что инвесторы вкладывают одинаковую сумму в каждую ценную бумагу. На практике для расчета большинства известных индексов, в том числе ММВБ и РТС, применяется метод среднеарифметический, взвешенный. Основными российскими фондовыми индексами являются индексы семейства ММВБ и индексы семейства РТС. Это важнейшие индикаторы фондового рынка России, поэтому имеет смысл остановиться на них подробнее. Биржа ММВБ рассчитывает три основных вида индексов: ММВБ 10, сводный индекс ММВБ и сводный технический индекс ММВБ. Эти индексы отличаются между собой числом входящих в их расчет ценных бумаг, методикой и периодом проведения расчетов. Все индексы ММВБ рассчитываются в рублях.
Индекс ММВБ 10 представляет собой динамику десяти наиболее ликвидных акций, торгующихся на ММВБ. Ликвидность при этом измеряется оборотами торгов. Индекс рассчитывается как среднее арифметическое цен составляющих его акций.

Я использую этот индекс для прогноза динамики рынка акций в целом и определения превалирующего ценового тренда на рынке. Индекс ММВБ является взвешенным по капитализации индексом. Он рассчитывается с учетом так называемого free-float или доли акций в свободном обращении. При этом из совокупной капитализации акций компании исключают акции, находящиеся в государственной собственности, принадлежащие другим эмитентам, а также акционерам, владеющим более 5% акций общества.

Технический сводный индекс ММВБ введен в соответствии с требованиями законодательства, обязывающих организаторов торговли рассчитывать индекс через определенные интервалы времени, чтобы вовремя производить остановку и возобновление торгов в случае слишком резких колебаний цен.
Российская торговая система также имеет свой индекс – индекс РТС. В отличие от индексов семейства ММВБ индекс РТС рассчитывается в валюте. Список акций для расчета индекса периодически меняется. Так, в ноябре 2006 года в расчет индекса входило 50 акций компаний.

Существуют также индексы на российские акции, рассчитываемые Агентством «Интерфакс». Это индекс S&Р/RUX – в него входит семь «фишек»; инвестиционный индекс S&Р/RUIX и нефтяной инвестиционный индекс S&P/RUIX-OIL, который содержит четыре нефтяных акции. Что нам дают индексы? С помощью индексов можно рассчитать доходность от вложения инвестиций в акции, в облигации и другие финансовые инструменты. Если за месяц прирост индекса РТС составил 10%, то это означает, что доходность рынка акций за месяц в среднем составила 120% годовых.

Пример. Если индекс РТС 1 апреля 2000 года имел значение 230 пунктов, а 1 апреля 2004 года значение индекса составило 750 пунктов (см. график «Вертикальная шкала»). Это означает, что стоимость рынка или стоимость синтетического портфеля акций, входящих в индекс РТС за данный период (4 года), возросла на 520 пунктов или на 226%, что соответствует приблизительно 56,5% годовых [520/ 230/ 4].

Самое важное, для чего нужны индексы, – это создание некоего объективного ориентира, с которым можно сравнивать эффективность собственных вложений. Например, если доходность инвестора составила за неделю 8%, а индекс за это время вырос на 10%, то, очевидно, что инвестор заработал меньше, чем позволял рынок. Индексы акций можно использовать для определения основной тенденции на рынке. Динамику индекса или динамику рынка можно прогнозировать, как и любую акцию, применяя методы технического анализа. С помощью индексов можно прогнозировать доходность ценных бумаг в будущем. При портфельном и индексном инвестировании индексы приобретают особый смысл и значение.

Как уже отмечалось выше, на основе индекса можно составлять портфели путем инвестирования средств в ценные бумаги в той пропорции, в которой составлен индекс. Более того, существует ряд паевых фондов, которые придерживаются подобной стратегии. Их так и называют – индексные фонды. Плюс такого инвестирования состоит в том, что пайщик (инвестор), наблюдая за рынком, всегда знает насколько увеличилась или уменьшилась сумма вложенных средств. Более того, структура инвестирования таких фондов всегда прозрачна и доступна на любую дату. Индексные стратегии избавляют управляющие компании (УК) от «головной боли» – куда вложить имущество фонда так, чтобы пайщики остались довольны.

В сентябре 2004 года в России действовало 3 индексных фонда: «Алор – Индекс ММВБ» под управлением УК «Агана», «Индекс ММВБ» под управлением УК «Пиоглобал» и «Биржевая Площадь – Индекс ММВБ» под управлением УК Банка Москвы.

В мире существует множество индексов. Мы рассмотрим лишь основные, наиболее известные мировые фондовые индексы (см. Таблица 3).

Таблица 3. Основные мировые фондовые индексы

С индексами надо научиться работать, они могут существенно помочь при инвестировании. Кроме вышеприведенных индексов я хочу обратить ваше внимание на другие важнейшие индексы, а именно:

Индекс MSCI EMF (Emerging Markets Free) – он отражает стоимость акций компаний из 27-ми развивающихся стран мира, включающий и российские акции (рассчитывается инвестиционным банком Morgan Stanley);
Индекс EMBI+ (Emerging Markets Bond Index) – средневзвешенный спрэд валютных облигаций развивающихся рынков к доходности облигаций Казначейства США (рассчитывается банком JP Morgan);
Индекс EMBI+Russia – средневзвешенный спрэд российских валютных облигаций к доходности облигаций Казначейства США (рассчитывается банком JP Morgan);
Индекс RUX cbondS – индекс российских корпоративных облигаций, в который включены 20 наиболее ликвидных облигаций (рассчитывается индексным агентством РТС-Интерфакс и ИА Cbonds);
Индекс CRBI – сырьевой индекс, который учитывает цены фьючерсных контрактов на сырье, энергоносители и сельскохозяйственные товары по 17 категориям.

Индексы – это ваши ориентиры в финансовом мире. Обязательно научитесь ими пользоваться!

Из книги "Как заработать на рынке акций", 2007 г.