Биржевая торговля на ММВБ и РТС


Сделки с ценными бумагами заключаются или совершаются на фондовых биржах.
Биржи – специально организованное место, где заключаются сделки купли/ продажи с ценными бумагами. На ней посредством организации торгов происходит формирование курсовой стоимости ценных бумаг. Таким образом, биржа играет роль посредника между покупателями и продавцами.

Основными биржами или торговыми площадками в России являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская торговая система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), Московская фондовая биржа (МФБ), Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ). Сейчас основная торговля акциями в России осуществляется на двух биржах: Московская межбанковская валютная биржа (далее ММВБ) и Российская торговая система (далее РТС).

Биржа РТС
Первые биржевые торги российскими акциями начались в 1995 году, когда появилась «электронная котировальная доска» – Российская торговая система (РТС).
Биржа РТС имеет три площадки:

1. Классический рынок (RTS Classic). Этот рынок поддерживается маркет-мейкерами;
2. Электронная доска (RTS Board);
3. Биржевой рынок, где торги проводятся примерно также, как и на ММВБ.

Торговая площадка RTS Classic. Торговля на «классическом» рынке поддерживается маркет-мейкерами, то есть брокерами, наделенными определенными обязанностями и правами. Основной их задачей является поддержание ликвидности рынка, они берут на себя обязательства поддерживать двусторонние котировки, т. е. одновременно выставлять заявки на покупку и продажу акции в рамках дозволенного спрэда (разницы между лучшими котировками на покупку и продажу).

Котировка представляет собой предложение участников рынка купить или продать акции на бирже по определенным ценам. Их называют  электронными котировками, они и формируют так называемую «очередь заявок» («стакан заявок»).

В отличие от ММВБ, где все котировки обезличены, и покупатель или продавец остаются неизвестны, в РТС каждая котировка адресная, то есть принадлежит определенному участнику РТС.
Ликвидность акций в RTS Classic невысокая, разница между ценой покупки и ценой продажи (спрэд), в среднем составляет от 5% до 10%, а иногда и больше.
На площадке RTS Classic котируются и торгуются акции примерно 230 компаний. Каждая акция имеет свой код или тикер. Обыкновенные акции обозначаются четырьмя заглавными латинскими буквами, например акции «ЛУКОЙЛ» обозначаются LKOH, а «РосТелеком» – RTKM. К коду привилегированных акций добавляется пятая латинская буква P, например привилегированные акции «Сбербанка» обозначаются SBERP, а «Северо-Западный Телеком» – SPTLP.

Все котировки в RTS Classic являются «твердыми» или обязательными к исполнению. Например, если компания «Проспект» указала цену продажи по акциям «Зейская ГЭС» (ZYGS) 0,15 долл. США, то если кто-то из участников торов обратится к ней с предложением о покупке этих акций, то компания «Проспект» по правилам биржи не имеет права отказаться от этой сделки (хотя на практике такое и случается).  

Среднедневной оборот торгов в 2003 году на торговой площадке RTS Classic составил 28 млн долл. США

Торговая площадка RTS Board – это электронная котировальная доска. В отличие от RTS Classic, котировки акций в RTS Board являются индикативными, т. е. не обязательными к исполнению между участниками площадки. Например, если компания «Тройка Диалог» «стоит» на покупку по акциям «Роствертол (rtvl)» по определенной цене, и кто-то из участников торов предложите ей купить эти акции по этой цене, то она при желании может дипломатично отказаться от этого предложения. Поэтому котировки и называются индикативными, т. е. показывающими только уровень цены.

На торговой площадке RTS Board котируются и торгуются акции примерно 570 компаний. Акции тоже имеют коды, обыкновенные акции обозначаются четырьмя прописными латинскими буквами, например: Ашинский металлургический завод обозначается amez, а у привилегированных акций появляется пятая латинскими буквам p, например привилегированные акции «Уфимского НПЗ» имеют код unpzp.

Ликвидность акций в RTS Board существенно хуже, чем в RTS Classic. Спрэд по акциям может колебаться от 10% до 30%, а по отдельным акциям  он доходит до 100%.  
Несмотря на низкую ликвидность именно на торговых площадках RTS Classic и RTS Board котируются самые перспективные акции российских компаний, некоторые из которых со временем могут занять достойное место среди «голубых фишек». «Голубая фишка» (blue chips) – биржевой термин, им называются акции самых известных и капитализированных, т.е. дорогих компаний. Ликвидность «голубых фишек» достаточно высокая, спрэд может изменяться от 0,01% до 0,5%.

Заключение сделкок (предварительная договоренность) между участниками торговли на площадках RTS Classic и RTS Board, обычно происходит по телефону. После этого продавец в течение 3–4 дней переводит («поставляет») акции покупателю, а покупатель после получения акций, в течение 2–3 дней перечисляет денежные средства продавцу. Вся операция занимает 5–6 дней.
Акции на торговых площадках (RTS Classic и RTS Board) продаются торговыми лотами или партиями. Торговые площадки RTS Classic и RTS Board можно считать местом для оптовой торговли акциями, т.к. минимальный размер лота, в зависимости от эмитента, может изменяться от 2 до 5 тыс. долл. США. Расчеты по сделкам могут происходить как в рублях, так и в долларах США. Возможность совершать операции в долларах США позволяет многим инвестиционным банкам и инвестиционным компаниям держать часть акций в иностранной валюте и обслуживать иностранных клиентов. Поэтому биржа РТС считается биржей нерезидентов и их представителей.

Условия отсутствия системы депонирования ценных бумаг и резервирования денежных средств на торговых площадках (RTS Classic и RTS Board) выгодны и удобны одним участникам, но создают определенные неудобства и риски для других участников биржевой торговли.

Биржевая площадка РТС представляет собой электронную торговую площадку, подобную ММВБ, где сделки и расчеты между продавцами и покупателями обеспечиваются посредствам электронных торгов. При электронной торговли денежные расчеты по сделкам и переход прав собственности на акции происходит одновременно и занимает доли секунды. Такая система торговли называется электронное сведение котировок. Все расчеты происходят в российских рублях. На этой площадке активно торгуются акции «Газпрома».  

Биржа ММВБ
Торговля акциями на ММВБ началась в 1997 году. В 2000 году ММВБ открыла Интернет-шлюз, что положило начало российскому Интернет-трейдингу. В настоящее время около 80% сделок на ММВБ совершается через Интернет. Сегодня биржа ММВБ считается крупнейшей электронной биржей в Европе.

В листинге (список акций, допущенных к торгам) биржи находятся более 170 акций, но активно торгуются акции не более 50–60 компаний. Остальные акции малоликвидны. Торговля акциями и расчеты на бирже происходят только в российских рублях. Средний дневной объем торгов акциями в 2003 году достиг 4416 млн руб. (147 млн долл. США), что составляет примерно 70% совокупного оборота всех биржевых площадок в России.

Основная торговля на ММВБ сосредоточена на восьми «голубых фишках» – это РАО «ЕЭС России», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Мосэнерго», «Сургутнефтегаз», ОАО «Сбербанк», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Сибнефть», ОАО «ЮКОС», РАО «РосТелеком». На ММВБ акции также реализуются торговыми лотами. Минимальная сумма сделки составляет один лот. Например, один лот акций «ЕЭС России» включает в себя 100 штук акций. Поэтому, если акция «ЕЭС России» стоит 12 руб., то необходимо иметь 1200 руб., чтобы купить один лот этих акций (без учета комиссионных брокера и биржи). Один лот акций «Сбербанка» включает в себя одну акцию, таким образом, если ее стоимость составляет, например 19 500 руб., то для покупки одного лота потребуется 19 500 руб. (без учета комиссионных брокера и биржи).

Говоря о биржах, следует также отметить, что их деятельность контролирует и регулирует ФСФР России. Этой службой налагаются определенные ограничения на работу бирж, связанные с ценовыми  колебаниями на бирже. В соответствии с Постановлением ФКЦБ России  «организатор торговли» обязан приостановить торги не менее, чем на 1 час, если сводный индекс открытия снизился или вырос по сравнению со сводным индексом закрытия предыдущего дня более, чем на 12%, а также если текущий сводный индекс снизился или вырос по сравнению со сводным индексом открытия текущего дня более чем на 8%. Торги останавливаются на час и в случае снижения или повышения сводного индекса открытия текущего дня по сравнению со сводным индексом закрытия предыдущего дня более чем на 15%, а также при снижении или повышении значения  текущего сводного индекса более чем на 10% по сравнению со сводным индексом открытия текущего дня. Примером подобных ограничений являются ситуации с акциями «Сбербанка», «Сургутнефтегаза» и, конечно, «ЮКОСа», торги по которым останавливались, наверное, чаще, чем по каким-либо другим акциям.

Расчет текущего значения стоимости ценной бумаги проводится организатором торговли в течение торговой сессии не реже, чем каждые 30 минут.
«Организатор торговли» обязан остановить торги по ценной бумаге конкретного выпуска, включенного в котировальный лист А, в случаях снижения или роста цены открытия по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня по данной ценной бумаге более, чем на 25%, а также в случае снижения или роста текущего значения цены ценной бумаги, рассчитанной за последний час торгов, по сравнению с ценой открытия текущего дня более, чем на 15%. Торги по ценной бумаге возобновляются только на основании распоряжения ФСФР. Об этих правилах стоит помнить, чтобы не купить акции на уровнях, близких к приостановке торгов.

Из книги "Как заработать на рынке акций", 2007 г.
Copyright © 2007 Вадим Зверьков - при публикации ссылка обязательна

Обучение трейдеров:

Видеоучебник по техническому анализу 

Видео для трейдеров 

Видеокурсы для трейдеров и инвесторов 

Книги для трейдеров 

Биржевые роботы for Quik-а